7月新增信贷规模回落, MLF利率下降

　　人民银行8月15日公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2023年8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为1.8%、2.5%，此前为1.9%、2.65%。8月15日公开市场逆回购和MLF操作利率分别下降10个和15个基点。当日有60亿元逆回购和4000亿的MLF到期。这是今年以来央行第二次降息。今年6月，央行分别下调1年期MLF操作利率和7天逆回购操作利率各10个基点。最近央行发布的的2023年7月金融统计和社会融资数据显示，7月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均表现偏低，不及市场预期。业内专家指出，7月金融数据明显偏低，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，信贷低迷现象不会持续；

　　整个七月信贷需求整体偏弱，新增信贷规模环比、同比皆显著回落，不及市场预期。6月新增信贷规模超出市场预期，或对7月有所透支。分析师指出，整体上看7月信贷数据继续呈现“企业强、居民弱”特征。在逆周期调控力度加大的背景下，基建投资和制造业投资会保持较高韧性，企业融资需求较强，而7月楼市进一步走弱，拖累居民中长期贷款。另外，个人贷款对利率敏感度更强，居民更易于因利率下行预期而暂缓贷款计划。预计三季度将通过降准、结构工具，释放长期限、低成本流动性，进一步降低银行负债成本，增加信贷投放能力，引导金融机构加大实体经济薄环节和重点新兴领域支持。

　　数据显示，7月对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少339亿元，同比少减798亿元；委托贷款增加8亿元，同比少增81亿元；信托贷款增加230亿元，同比多增628亿元；社会融资规模增量主要受当月投向实体经济的人民币贷款环比、同比显著少增拖累。尽管7月社融增速有所放缓，但研究机构指出，向前看社融增速有望回升。首套房首付比例和贷款利率有望下调，房地产贷款杠杆窗口有望重启；三季度政府债券发行也有望加速，支撑基建类贷款投放，预计到年底社融及贷款增速将回升至10%左右。结合本次MLF降息释放了积极的政策信号，有助于稳预期、提信心，将继续降低实体经济融资成本，推动经济回升向好。

　　对于M2增速的下滑，金融业的经济学家认为，主要是去年7月基数大幅走高，叠加今年7月信贷数据较弱。从企业端看，经济循环速度在逐渐放缓。需进一步降低企业融资成本，降低利息支付，以减轻成本压力。在降息过程中，也需考虑到银行的净息差水平。建议进一步全面降息，兼顾存贷款、负债和投资两端，从而保证一定的、正常的银行净息差空间，防止在商业银行领域出现过度风险积累。居民的储蓄行为也存在季节性特征，银行往往存在季末冲存款的倾向，进而季末居民增加储蓄;对于M1同比增速的下滑，主要是地产销售低迷、居民消费活跃度分化和去年基数走高。

　　当前，企业与居民融资需求有待改善，经济整体内生动能依然不足，专家普遍认为，MLF利率下调15个基点，7天期逆回购利率下调10个基点，说明长端利率下行空间更大，预计LPR也将等额下降15个基点。人民银行表示后续将根据经济和物价形势的需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。

　　坦坦小毅认为。降准是本阶段可考虑使用的逆周期调节工具之一，当前经济面临若干困难挑战、宏观经济数据有所回落，本阶段实施降准可以释放出鲜明的货币政策信号、改善和稳定市场预期。，降准可以直接缓解金融机构放贷的流动性约束并间接影响利率约束，从而在保持银行体系流动性合理充裕的前提下，提高金融服务实体经济水平，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。7月金融数据显示实体经济融资需求偏弱，促内需稳增长压力增大，是本次超市场预期降息的原因。